韓国の金融市場は混乱している。強力なAI投資サイクルにもかかわらず、ハイパースケーラーの巨額資本支出による収益性懸念とともに、半導体サイクルのピーク論が継続的に提起され、韓国および米国の株式市場で半導体関連株の激しい変動が続いている。
原油価格と金利の動向も決して平穏ではない。米-イラン間の衝突が激化する中、原油価格も再急騰している。ブレント原油は23日の終値で1バレルあたり100.69ドルとなり、再び心理的抵抗線である100ドルを上回った。
中東リスクの拡大は最終的にインフレ圧力に帰結する。6月に米国の消費者物価上昇率が前月比で大幅に下落し、インフレ懸念から脱したかに見えたが、原油価格が再び上昇し、インフレの火種が再燃している。インフレの火種は当然、金利上昇につながっている。米連邦準備制度が年内に金利引き上げに踏み切るかは不透明だが、すでに国債金利は敏感に反応している。米国の10年国債の利回りは4.7%に近づいている。米国・イスラエル・イラン戦争が激化していた昨年5月の高値を上回った。ドイツなど欧州主要国や日本の国債金利など、世界の主要国の国債金利が同時上昇している。
韓国も例外ではない。7月の金融政策委員会で基準金利が0.25ポイント引き上げられたものの、原油価格の再上昇に伴う追加利上げ、特に8月にも連続して利上げが行われる可能性が高まっており、国債金利の不安が広がっている。物価圧力の拡大と第2四半期の国内総生産成長率が市場予想を上回るサプライズを記録したことも、8月の追加利上げを後押ししている。
金利を懸念するのは、現在の金利水準が景気や企業活動を大きく制約するレベルに達しているからだ。前述の米国ハイパースケーラー企業は、巨額の余剰現金が枯渇したため、今年に入って大規模な社債発行での資金調達に乗り出しており、この傾向は下半期も続く見通しだ。したがって、市場金利の上昇はこれら企業の収益性への懸念を増幅させる可能性がある。代表的な例として、オラクルを見つめる金融市場の否定的な流れが強まっている。すでに株価は6月1日の高値から51.6%(7月23日の終値基準)急落し、デフォルトリスクを示すクレジット・デフォルト・スワップ(CDS)プレミアムの水準は金融危機当時の水準を超えている。もちろん、オラクルがすぐにデフォルトのような信用リスクにさらされるという意味ではないが、他のハイパースケーラー企業に資金調達の懸念が移るなら、人工知能関連の資本支出を縮小させる潜在的リスクは高まるだろう。
このように、グローバル金融市場の混乱した雰囲気が収束するためには、原油価格の安定が第一歩となるだろう。もし高油価の状況が続くなら、グローバル金融市場は4つの高(高油価-高物価-高金利-高ドル)リスクにさらされることは明らかだ。順調に推移していた韓国経済に「高油価・高金利」という伏兵が下半期の半導体スーパサイクルにも影響を与える可能性があるため、イラン発のリスクが長期化するかどうかを注意深く見守る必要がある。
2026/07/26 18:53
https://japan.hani.co.kr/arti/economy/56797.html