1日から韓国の国債が世界国債指数(WGBI)に正式に組み入れられたが、組み入れ前後の6取引日の間に外国人投資家の韓国国債買い越し規模は4兆7千億ウォン(約5千億円)と集計された。既存の外国人による国債買いと、今回の組み入れに伴うパッシブ追随資金の買い額を識別することは難しい。ただし、今回の編入による直接的効果として、市場が予想していた月間追加流入額は約9兆5千億ウォン(約1兆円)と見込まれている。
7日、韓国政府の国債統合情報システムで最近の投資家別国債流通統計を見ると、先月30日から6日までの外国人投資家の店頭取引国債の買い越し規模は4兆7151億ウォンだ。3月30日(買い越し 6,575億ウォン)、31日(3兆42億ウォン)、4月1日(3,713億ウォン)、2日(2,194億ウォン)、3日(1,630億ウォン)、6日(2,997億ウォン)と、6取引日連続で買い越しを続けている。この期間の外国人による国債買入金額は総額9兆6491億ウォンで、3月30日(1兆5147億ウォン)、31日(4兆9706億ウォン)、4月1日(1兆3013億ウォン)、2日(6898億ウォン)、3日(2819億ウォン)、6日(8908億ウォン)となっている。
世界国債指数に連動するパッシブ資金は総額約2兆5千億ドルで、韓国の組入比率は昨年10月末時点で2.08%だ。これにより、今後8カ月(4月～11月)の間に毎月0.26ポイントずつ資金が流入した場合、指数組み入れによる資金流入規模は総額520億ドル(為替レート1,460ウォン換算で75兆9千億ウォン)、月間で65億ドル(9兆5千億ウォン)程度になる。すなわち、組み入れ前後の6取引日間にわたる外国人の国債買付額(総額9兆6491億ウォン)と買い越し額(4兆7151億ウォン)を考慮すれば、世界国債指数への組み入れに伴う資金流入は相当規模だったと推定される。この指数に組み入れられる前の外国人の月平均ウォン建て国債買い越し規模(2020年以降)は、概ね8兆ウォンだった。
従来は外国人投資家が短期投資に重点を置いていたのとは異なり、この世界国債指数のパッシブ資金は中長期投資家で構成されているため、相対的に長期物への新規流入が多いと見られる。実際の長期指標である10年国債利回りは、3月27日の年率3.915%から、組み入れ開始後の6日には3.725%に低下した。3月2日(3.804%)を除けば、5取引日連続で金利が低下した。先ず編入初日の1日、国債10年物の金利は前日比19bp(1bp=0.01%)急落し3.689%を記録した。大信証券のコン・ドンナク債券アナリストは、「当日、韓国と同じ時間帯に取引された日本国債10年金利が前日比で約5bp下落したことを考慮すれば、韓国国債の大幅な金利低下は世界国債指数への組み入れ効果が大きかったと推測される」と評価した。
一部では、中東戦争による原油高とインフレ懸念で債券投資心理が縮小し、今回の世界国債指数への組み入れ規模が当初の予想より縮小する可能性があるとの見方もあった。先月30日、ユジン投資証券のアナリスト、キム・ジナ氏は「今回の世界国債指数への組み入れ時期は、債券投資心理が悪化しやや適切でない環境であり、さらにウォンの価値が大幅に下落すれば、この指数における韓国国債の組み入れ比率は1%台に低下する可能性がある」との見通しを示した。しかし、最近数日間の外国人による韓国国債買いの動向を見ると、かなりの資金流入が見られると債券専門家は評価している。
これに関連して、最近韓国政府が中東情勢による債券市場の需給不安の緩和に乗り出したことで、今回の世界国債指数への組み入れに伴うパッシブ資金の流入が促進されたのではないかという分析もある。韓国政府は3月27日と4月1日に、総額5兆ウォン規模の国債緊急買い戻し(満期到来前の早期償還)を実施したうえで、今回の追加補正予算案に超過税収を活用した1兆ウォン規模の国債純償還計画を盛り込んだ。
一方で、世界国債指数への組み入れが国債市場金利を下げる絶対的要因というよりは、中東戦争など債券金利に不利な環境を相殺し、金利上昇をある程度抑制する要因と見る方が適切だという意見もある。コン・ドンナク大信証券アナリストは「世界国債指数のパッシブ資金は、その特性上、金利を大幅に下げたり上げたりすることに寄与するというより、債券相場に対して中立的性格を持つ」と述べ、「世界国債指数への組み入れが最近の国債金利低下を主導した要因と見るのは難しいかもしれない」と語った。
2026/04/08 19:00
https://japan.hani.co.kr/arti/economy/55886.html